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责任编辑：余鹏飞【重要数据】【智通观点】1． 昨天读到一句很有价值的话：放水之下无熊市。小编觉得很有道理，就中短期的市场表现，流动性的因素再怎么强调重要性都不为过，继信贷数据之后，央行很快会进行首次的CBS操作，虽然说按照央行的说法，只是为了在永续债发行初期起到引导和培育市场的作用，可确确实实是流动性得到明显改善。当然除了熊市之外，还有一种市场叫做牛皮市，目前就处于这样的状态，有波动，甚至波动会比较大，但暂时看不到特别大的风险。

与资产规模同步扩张的，还有负债规模。2013年底，盾安集团净资产144.8亿元，按前述总资产计算，负债额约为252.8亿元。到了2017年底，其净资产225亿元，负债达到423.8亿元，同期净资产增加约80亿元，增幅略高于55%；负债则增加了171亿元，增幅接近70%，远高于净资产增长速度。同时，其资产负债率从2013年底的63%左右，上升到2017年底的接近70%。

图4 40大中城市商品房销售额累计同比，一线城市交易较为冷清图5 京沪深除深圳成交额小幅上涨外，北京和上海均出现明显回落图6 棚改货币化安置比例此前处于高位2第二个压力来自中美贸易战。贸易战不是中美两国的特例，而是全球性的孤立主义。这不是特朗普个人的短期选择，而是历史的长期选择，本质上是中国快速崛起给美国主导的全球格局带来了越来越大的冲击。从经济上看，现在的中国很像三十多年前的日本， 日本当时快速崛起，经济总量占到美国的三分之一，美日贸易逆差为 462 亿美元，占据了美国贸易逆差的33.9%，所以当时美日爆发了贸易战。而三十年后，中国快速崛起，比当时的日本离美国还要近。2017年中国约为美国GDP总量的61.67%，美中贸易逆差为3752亿美元，在美国贸易逆差占比高达66.29%，矛盾更为突出。

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图2 房地产开发投资完成额增速出现明显的分化，三线城市大幅下滑从需求端看，在“坚决遏制房价上涨”的背景下，政策面相对偏紧，而政策永远是需求的领先变量，政策不松，需求很难起色。无论是房地产调控政策还是房贷政策都没有松动的迹象，对于调控偏严的一线城市，限购限贷依旧是常态。从2017年3月至今一线城市销售额累计同比持续负增长，京沪深三大城市中，除深圳今年上半年成交额小幅上涨外，北京和上海均出现明显回落，其中北京商品住宅成交金额从956.82亿降至581.05亿，降幅高达39.27%，上海从1681.63亿降至1248.20 亿，降幅为25.77%。热门二线城市经过前期的暴涨后，已逐渐回归理性，如厦门房价开始下行，已有20%左右的降幅。三四线城市因一二线需求外溢销售回暖的利好已逐步消失，再加上去库存接近尾声，棚改货币化安置政策调整影响，棚改货币安置化比例将见顶回落，对地产销售的拉动作用减弱，三四线城市未来下行压力较大。

5月17日，中国证监会发布消息，称现已初步查明，康美药业披露的2016至2018年财务报告存在重大虚假，涉嫌违反《证券法》第63条等相关规定，一是使用虚假银行单据虚增存款，二是通过伪造业务凭证进行收入造假，三是部分资金转入关联方账户买卖本公司股票。